继互联网、金融与地产进入“至暗时刻”之后，ICO 融资市场似乎也正在进入寒冬期。 据 Autonomous Research 数据统计，今年 8 月 ICO 融资总额为 3.26 亿美元，创 2017 年 5 月以来的最低记录，约为 2018 年第一季度月均融资总额 ( 30 亿美元) 的十分之一。 再把视线拉回到 2018 年，据 icodata 数据，2018 年第一季度 ICO 资金总额约 38 亿美元，超 2017 年第四季度总额，这一时期，人们对于区块链项目趋之若鹜，资本市场热情高涨；随着熊市的来临，ICO 资金量开始下降，2018 年第二季度仅带来约 24 亿美元的资金，这也是自 2017 年以来首次季度总额下降。如今在距离第三季度结束仅半个月之际，ICO 融资总额共计约 10 亿美元，料将创 2018 年以来季度新低。

　　截至发稿前，2018 年通过 ICO 募集的资金量约 70 亿美元，高出 2017 全年（约61亿美元） 14%。虽 ICO 市场总体来说不算遇冷，但相比之下的是，2018 年的融资项目为 1086 个，相比 2017 年全年（873个）增长了约 25%，且值得注意的是，如若不算 Telegram 和 EOS 的数十亿美元的大头资金，2018 年ICO成绩并不出色。 总体来说，ICO 项目的数量虽在增加，但平均融资额不比之前，且筹资表现分化，资金总额也在逐渐下滑。 究其原因，既有全球 ICO 监管趋严的缘故，也来源于大多数区块链项目表现不佳。 半数以上的 ICO 项目停留在构思层面，极少数有最小化可行性产品，这几乎是 ICO 项目市场的常态。导致的结果是，投资回报的下降以及新币的破发。ICORating 2018 年第一季度数据显示，与 2017 年第四季度相比，代币的中期回报下跌 10%，现在处于 49%，且仅有 21% 的代币在交易所上市。上市之后破发者更是不计其数，据媒体区块律动 BlockBeats 统计数据，2018 年 1 月 - 6 月，国内主流交易所 ICO 上币后破发率超过 95%。 摩根士丹利在 6 月份的报告称，ICO 对投资者造成的损失已经高达 6.3 亿美元。当泡沫散去，看不到中长期回报的初创项目难以说服投资人，加上币价暴跌，区块链项目如今似乎难以再轻松筹资。 而随着区块链进入冷淡期，全球监管政策也相继出台。中国近期下发红头文件，针对区块链非法集资与诈骗发布风险提示，且纳入举报范围。 9 月，泰国更新 ICO 许可证发放进展，警告企业不得未经许可发行 Token；不久前，日本金融厅也发布首例 ICO 非法集资处罚令。可预见的是，在未来或将有更多的国家将ICO纳入监管范围。 但这也未尝不是一个好的信号。至少对于 “良币” 来说，这不是至暗时刻，而是力证其价值的蛰伏期。